95岁迪士尼交出史上最高财报成绩单，但这也只是下一波艰难挑战的开端

并购完成后，迪士尼将拥有福克斯大部分资产，包括电视媒体业务、FX有线电视网络、电影、电视制片厂、付费电视运营商Star TV在印度的频道、Sky电视台39%的股权、Hulu视频网站的股权等。其中对迪士尼最有价值的有两块：流媒体平台Hulu 30%的股权以及福克斯旗下的《阿凡达》《X战警》《美国恐怖故事》等影视IP。

迪士尼CEO艾格在财报电话会议上就谈到了Hulu，称它将推出更多的“普通娱乐节目”，而更多偏向家庭的节目将出现在Disney+上。迪士尼将在收购福克斯资产后拥有Hulu 60%的股份，Comcast和AT&T公司将分别持有剩余的30%和10%。

Hulu去年的付费订阅人数超1700万，独立观众数达5400万人，是仅次于Netflix、Youtube、Amazon的第四大流媒体平台。

今年3月，迪士尼新成立的“直面消费者与国际业务部”（Direct-to-consumer and international）就被划定全权负责迪士尼在海内外的流媒体业务，已经为接手Hulu做好了准备。今年4月，迪士尼正式上线了体育流媒体服务ESPN+，该服务每月收费5美元，提供数千场比赛直播、体育内容点播以及一些独家内容，短短五个月内付费用户就达到了100万。

目前看来，迪士尼手中有ESPN+，Hulu的控股权以及Disney+三大流媒体平台。正如艾格之前说的“流媒体平台才能真正掌握公司的命运”，迪士尼已经开始占据重要战略位置，全面反击Netflix。

渠道之外，再来看内容。

福克斯的影视IP在全球具有极强的号召力，制作过《阿凡达》《异形》《鸟人》《布达佩斯大饭店》《死侍》《水形物语》等作品的福克斯能够弥补迪士尼在真人原创电影方面的薄弱。《X战警》11部电影全球票房57亿美元，还有三部《X战警》电影将陆续上映，未来还可以与漫威宇宙重聚。《阿凡达》至今保持世界全球最高票房纪录，四部续集预计将在2020年、2021年、2024年和2025年上映。而阿凡达、猩球崛起、冰河世纪等电影IP引入迪士尼乐园无疑对其乐园业绩提升有重要价值。

迪斯尼已经拥有皮克斯、漫威工作室和卢卡斯电影三大电影工作室。收购福克斯之后，好莱坞“六大制片厂”变为“五大”，迪士尼在内容领域的绝对优势再加砝码。

迪士尼没有中场休息

今年上半年，Netflix股价一路猛涨。5月25日，Netflix正式超过迪士尼，成为全球市值最高的互联网娱乐巨头。尽管随着科技股下跌潮，Netflix本周股价明显回落，但市值也已达到1700亿美元，而迪士尼市值为1550亿美元。

而随着二季度新用户数量增长不如预期，Netflix股价开始连续下挫。而迪士尼-福克斯并购案推进顺利给了市场信心，迪士尼股价在这期间重拾升势。攻守易转。截至美东时间2018年11月8日收盘，迪士尼市值达到1725亿美元，Netflix市值1386亿美元。

业务单一的Netflix价值高过业务丰富的“六大”领头羊迪士尼的惊奇局面，只维持了很短时间。

迪士尼CEO艾格称，“我们一直相信，我们拥有极具竞争力的品牌和内容，能够与Netflix、亚马逊和市场上的任何其他公司一起蓬勃发展。”

迪士尼的流媒体视频部门的成功是至关重要的，这是挽救其最赚钱的有线电视业务颓势的关键。迪士尼如果能将新收购的媒体资产与现有资源结合起来，这种协同效应或许能创造出强大的流媒体视频服务，足以挑战Netflix在这一领域的主导地位，抢回用户。此外，迪士尼业态更加丰富，围绕内容IP的变现链条更多元。

但这一过程困难重重。

首先，Netflix的算法业内闻名，曾花费4年打造精细化的视频编码压缩算法（针对不同剧集有不同的算法），最终为用户节省20%的带宽，提高播放流畅度；并通过精准的推荐算法进一步提高用户忠诚度和粘性。Netflix也因此被看作“科技公司”。迪士尼作为传统娱乐媒体巨头，收购BAMTech帮其打造流媒体平台，也拥有Hulu多年流媒体网站的经验技术，但其内容丰富度以及算法都要面临巨大的挑战。

其次，其内部整合的难度不小。彭博针对迪士尼财报发表分析称，“这整个就是一座崭新的杂乱王国”。电视网几乎占到经营利润的一半，如今却要绕开有线供应商发展流媒体，一段时间内将需要大量投入。

彭博预测，迪士尼的流媒体业务将在2020年带来14亿美元的营收缩减。

这都在其次。真正麻烦的在于迪士尼各个业务之间的冲突，哪些内容上流媒体服务、哪些上院线、哪些上有线，内容分配、上线间隔势必将影响到其他的业务。

比如，一部分ESPN原有的重量节目就没登陆ESPN+，以防止新的体育流媒体在自己的有线电视业务上挖墙脚。

此外，同时拥有几个流媒体平台，其协同效应从用户体验层面上说，很难做到非常好。消费者已经受困于版权内容分散各平台之苦，迪士尼自己却先内部分裂，没有Netflix每月11刀免广告来得简单便捷。

有内忧，还有外患。

Netflix在2017年一季度订阅用户数就超过了全美有线电视订阅量。今年三季度，Netflix新增用户696万再度狂扫市场预期。规模效应开始逐步彰显，Q3净利润4.03亿美元同比增长210%。提供网络带宽智能管理服务的公司Sandvine此前发布报告称，Netflix已经占到了全球网络（不含中国和印度）流量的15%，排名第二的Youtube占到了11.4%。

（编辑：阜阳站长网）

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